Investiciona atraktivnost regije različitih autora. Bit i značenje pojma "investicijska atraktivnost regije". Koncept investicijske atraktivnosti regije

Investicijska atraktivnost jedan je od glavnih pokazatelja koji utječu na razinu socio-ekonomskog razvoja regije. U tom smislu, sastavne jedinice Ruske Federacije provode različite mjere usmjerene na stvaranje najpovoljnijih uvjeta za ulagače, potpunije korištenje potencijala ulaganja i smanjenje regionalnih rizika ulaganja.

Jedan od ključnih znanstvenih problema je utvrđivanje čimbenika koji utječu na investicijsku atraktivnost regije.

Proučavanje domaćih i stranih znanstvenih radova u svrhu identificiranja ovih čimbenika omogućuje nam da zaključimo da postoji značajan broj različitih tipologija.

Klasifikacije prikazane u znanstvenim radovima često je prilično teško međusobno korelirati, zbog čega proces istraživanja i analize investicijske atraktivnosti regije postaje znatno kompliciraniji.

Prije svega, ova tvrdnja povezana je s raznolikošću tumačenja pojmova "investicijska klima", "investicijska aktivnost" i "investicijska atraktivnost", što određuje različite pristupe određivanju čimbenika koji utječu na formiranje investicijske privlačnosti regije. .

Smatram da su pojmovi "investicijska atraktivnost" i "investicijska klima" različiti, što potvrđuju brojna istraživanja. Koncept „investicione klime“ regije širi je pojam od „investicione atraktivnosti“.

Na temelju ruske metodologije za procjenu investicijske privlačnosti regija, u vlasništvu konzultantske kuće Expert RA, može se dati sljedeća definicija: investicijska privlačnost regije je kombinacija različitih čimbenika (prirodnih, društveno-ekonomskih, upravljačkih). itd.) koji imaju značajan utjecaj na investicijski potencijal i investicijski rizik ulaganja u dotičnoj regiji.

Treba napomenuti da se investicijska atraktivnost regije sastoji od atraktivnosti svake općine koja je uključena u sastav Ruske Federacije. Investicijsku atraktivnost općine treba razmotriti i sa stajališta investicijskog potencijala i rizika.

Predložena definicija, kao i generalizacija stajališta različitih autora o definiciji čimbenika koji utječu na investicijsku privlačnost regije, omogućuju nam klasifikaciju čimbenika na temelju sljedećih obilježja:

O ključnim elementima investicijske atraktivnosti regije;

Ovisno o mogućnostima evaluacije;

Kad god je moguće, predviđanje

Po razini gospodarstva;

Na temelju pojave;

Po trajanju djelovanja;

Po sferi formiranja;

Po stupnju utjecaja;

Po objektu ulaganja;

Prema stupnju kontrole;

Na temelju utjecaja.

I. Prema ključnim elementima investicijske atraktivnosti regije.

Određivanje investicijske privlačnosti regije omogućuje nam da identificiramo dvije njezine komponente: potencijal ulaganja i investicijski rizik. Prema tome, treba razlikovati dvije glavne skupine čimbenika:

1) utjecaj na investicijski potencijal regije;

2) utvrđivanje investicijskog rizika regije.

Među čimbenicima koji utječu na investicijski potencijal regije mogu se izdvojiti sljedeće skupine čimbenika:

1) vezano za rad (radni resursi i njihova obrazovna razina);

2) potrošač (ukupna kupovna moć stanovništva);

3) infrastrukturni (gospodarski i zemljopisni položaj regije i njezino infrastrukturno osiguranje);

4) proizvodnja (kumulativni rezultat gospodarskih aktivnosti poslovnih struktura i stanovništva regije);

5) inovativni (razina razvoja znanosti i primjene dostignuća znanstvenog i tehnološkog napretka, stupanj modernizacije proizvodnje u regiji);

6) financijski (volumen porezne osnovice, profitabilnost poduzeća u regiji i prihodi stanovništva);

7) institucionalni (stupanj razvijenosti vodećih institucija tržišnog gospodarstva);

8) prirodni resursi (ponderirana prosječna ponuda gospodarske djelatnosti u regiji s bilančnim rezervama glavnih vrsta prirodnih resursa);

9) turizam (dostupnost mjesta koja posjećuju turisti i turista, kao i mjesta za zabavu i smještaj za njih).

Među čimbenicima koji određuju investicijski rizik regije mogu se izdvojiti sljedeće skupine čimbenika:

1) ekonomski (kretanja u gospodarskom razvoju regije: stupanj gospodarskog oporavka (recesija), trendovi u formiranju regionalnog bruto proizvoda i dr.);

2) financijski (stupanj ravnoteže između regionalnog proračuna i financija poduzeća);

3) socijalni (razina društvene napetosti u regiji);

4) okolišni (razina onečišćenja okoliša, uključujući zračenje);

5) kriminalni (razina kriminaliteta u regiji, uzimajući u obzir težinu kaznenih djela, gospodarskih kriminala i kaznenih djela vezanih za trgovinu drogom);

6) menadžerski (kvaliteta upravljanja proračunom, dostupnost programsko-ciljanih dokumenata, stupanj razvijenosti sustava upravljanja).

Osobitost tipologije prema razmatranoj klasifikacijskoj osobini je određivanje samo onih čimbenika koji se mogu kvantificirati. Ova značajka omogućuje vam razvrstavanje čimbenika ovisno o mogućnostima evaluacije.

II. Ovisno o mogućnostima evaluacije, treba razlikovati sljedeće čimbenike:

1) kvantitativni faktori;

2) kvalitativni čimbenici.

Kvantitativni čimbenici su od najveće važnosti za formiranje investicijske atraktivnosti regije, jer njihova analiza omogućuje dobivanje specifičnih brojčanih vrijednosti na koje se investitori mogu usredotočiti prilikom odabira u pogledu objekta ulaganja.

Kvantitativni čimbenici prikazani su u klasifikaciji prema ključnim elementima investicijske atraktivnosti regije. Ovi se čimbenici mogu procijeniti na temelju službene statistike.

Kvalitativni čimbenici koji utječu na formiranje investicijske atraktivnosti regije su: imidž teritorija i zemlje u cjelini; razvijena osnova investicijskog zakonodavstva; stabilnost državne strukture; kvalitetu rada i otvorenost za investitore investicijske politike Uprave subjekta Federacije i dr. Kvalitativni čimbenici procjenjuju se stručnim pristupom.

III. Ako je moguće, prediktivni čimbenici mogu biti predvidljivi i nepredvidivi.

Među predviđene čimbenike koji utječu na investicijsku privlačnost regije treba ubrojiti razvoj znanosti i uvođenje znanstveno-tehnološkog napretka, razinu društvenih napetosti u regiji, faktore turizma i druge.

Primjeri nepredvidivih čimbenika uključuju prirodne katastrofe i, kao rezultat, pogoršanje okolišnog čimbenika; neočekivane mjere državne regulacije u raznim područjima (cijene, oporezivanje); promjena vanjske ekonomske situacije; fluktuacije tržišnih uvjeta, cijena, tečajeva; poremećaj financiranja i drugo.

Treba napomenuti da dodjela jednog ili drugog čimbenika odgovarajućoj skupini može varirati ovisno o specifičnoj situaciji.

IV. Prema razini gospodarstva.

U skladu s ovom klasifikacijskom značajkom, svi čimbenici se mogu pripisati trima skupinama čimbenika:

1) makroekonomski;

2) mezoekonomski;

3) mikroekonomski.

Makroekonomski čimbenici uključuju one čimbenike koji u cijeloj zemlji utječu na formiranje investicijske privlačnosti pojedinog subjekta Federacije:

Opće stanje državnog gospodarstva, njegove stope rasta i prognoze promjena za naredne godine, strukturni razmjeri gospodarskog razvoja;

Državna investicijska politika, koja se provodi kroz relevantno savezno zakonodavstvo;

Razina inflacije, stabilnost nacionalne valute, stanje državnog proračuna i platne bilance, stopa refinanciranja, razina oporezivanja raznih vrsta dohotka;

Razina i dinamika razvoja burzovnog tržišta: omjer kapitalizacije tržišta vrijednosnih papira ili njegovih pojedinih segmenata prema veličini BDP-a, udio stranih izravnih i portfeljnih ulaganja u ukupnom obujmu ulaganja u gospodarstvo i omjer ove dvije vrste ulaganja jedna drugoj.

Mezoekonomski čimbenici uključuju sve ekonomske pokazatelje koji karakteriziraju stanje gospodarstva određene regije (subjekta Ruske Federacije): ekonomsku politiku regije, veličinu i dinamiku GRP-a, razvoj infrastrukture, razvoj regionalne politike na tom području. privlačenja investicija, nezaposlenosti, prosječnog dohotka po stanovniku, razine kapaciteta i solventnosti domaćeg tržišta itd.

Mikroekonomski čimbenici su uvjeti koji, implementirajući se u gospodarskim subjektima regije, zajedno utječu na proces formiranja investicijske privlačnosti određenog subjekta Ruske Federacije:

Pokazatelji koji karakteriziraju financijski položaj, razinu razvijenosti menadžmenta, proizvodne i marketinške politike;

Pokazatelji koji karakteriziraju trenutno financijsko stanje i izglede razvoja najvećih poduzeća, povrat na imovinu i kapital poduzeća itd.

Treba napomenuti da se krajem 2014. godine u Rusiji materijalizirala ekonomska kriza koja ima niz negativnih posljedica. S obzirom na usmjerenost domaćeg gospodarstva na sirovinski model razvoja u 2015. godini, došlo je do značajnog pada svjetskih cijena energenata, što dovodi do intenziviranja ekonomske krize.

Prema nekim ekonomistima, Rusija će kroz nekoliko godina doživjeti snažan gospodarski pad, koji je povezan kako s provedbom sankcija Rusiji od strane Zapada, tako i s međunarodnom financijskom i gospodarskom krizom.

Također treba napomenuti da Ruska Federacija trenutno provodi vojne operacije u Siriji, što dovodi do dodatnog trošenja javnih sredstava.

V. Na temelju pojave.

Prema ovom klasifikacijskom obilježju, čimbenici koji utječu na investicijsku privlačnost regije mogu se podijeliti na međunarodne i nacionalne.

Međunarodni čimbenici uključuju: pooštravanje kvota i carina, promjene u uvjetima trgovine, promjene svjetskih cijena proizvoda poduzeća u regiji, ulazak novih dobavljača na ciljna tržišta regionalnih poduzeća.

Također, međunarodni čimbenici trebali bi uključiti i sankcije zapadne zajednice Rusiji, među kojima najveći utjecaj na stanje domaćeg gospodarstva imaju:

Uvođenje zabrane ulaganja u energetski, telekomunikacijski, infrastrukturni, prometni sektor, u vađenje nafte, plina i minerala, kao i zabranu transakcija za nabavu više od 250 vrsta robe, uključujući ugljikovodike i minerale ;

Prestanak financiranja projekata u Ruskoj Federaciji od strane Europske investicijske banke, kao i zabrana europskim financijskim institucijama da izdaju zajmove i stječu udjele u projektima zahvaćenim sankcijama;

Zabrana organizacije dužničkog financiranja tri kompanije za gorivo i energiju Ruske Federacije od strane EU (Rosneft, Transneft, Gazprom Neft), kao i uvođenje ograničenja na davanje zajmova i investicijskih usluga za niz ruskih banke (Sberbank Rusije, VTB, "Gazprombank", "Vnesheconombank", "Rosselkhozbank");

Obustava investicijske i vojne suradnje s Rusijom od strane Sjedinjenih Država, kao i zabrana američkim tvrtkama da isporučuju robu i tehnologije najvećim ruskim naftnim i plinskim tvrtkama po vrsti djelatnosti.

Uz sankcije, najznačajniji međunarodni čimbenici uključuju pristupanje Rusije WTO-u.

Osim međunarodnih čimbenika, treba razlikovati nacionalne čimbenike koji utječu na investicijsku privlačnost regije: stopa inflacije; državna ulaganja, monetarna, kao i carinska politika itd.

VI. Prema trajanju djelovanja, treba razlikovati sljedeće čimbenike:

1) nepromjenjivi: zemljopisni položaj i obdarenost prirodnim resursima;

2) polako se mijenja: stanje okoliša, dostupnost kvalificiranog osoblja, demografski pokazatelji;

3) brzo mijenja: zakonodavstvo, stanje tržišnih pokazatelja, informacijsko polje.

VII. Po sferi formiranja: institucionalni, ekonomski, politički, financijski, društveni, inovativni, ekološki itd.

Ovi čimbenici su detaljno razmotreni u klasifikacijskom obilježju "prema ključnim elementima investicijske atraktivnosti regije".

Osim gore navedenih, čimbenici koji utječu na formiranje investicijske privlačnosti regije mogu se klasificirati prema drugim kriterijima: prema stupnju utjecaja (značajan i beznačajan), prema objektu ulaganja (faktori realnog ulaganja i čimbenici). financijskih ulaganja), prema stupnju upravljivosti (upravljano ili regulirano; neupravljano ili neregulirano), na temelju utjecaja (povoljno, nepovoljno).

Dakle, prikazana klasifikacija čimbenika omogućuje nam da se najpotpunije približimo pitanju formiranja investicijske atraktivnosti regije. U praktičnom smislu, rafinirana klasifikacija čimbenika može poslužiti kao osnova za razvoj učinkovite investicijske politike za određenu regiju i odabir odgovarajućih instrumenata financiranja.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Upotrijebite obrazac u nastavku

Studenti, diplomski studenti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam jako zahvalni.

Hostirano na http://www.allbest.ru/

Uvod

1. Koncept investicijske atraktivnosti regije

2. Investicijska privlačnost ruskih regija

3. Glavni čimbenici koji ograničavaju investicijsku privlačnost regija, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije

Zaključak

Bibliografski popis

Uvod

Stupanj investicijske privlačnosti odlučujući je uvjet za aktivnu investicijsku aktivnost, a time i za učinkovit društveno-ekonomski razvoj gospodarstva, kako za državu u cjelini tako i za regionalnu razinu.

Jedan od zadataka suvremenog društva je stvaranje potrebnih i povoljnih uvjeta za intenziviranje gospodarskog rasta i poboljšanje kvalitete života stanovništva. Ostvarenje ove zadaće moguće je privlačenjem investicija u realni sektor gospodarstva. investicijska ekonomska roba

Obim i stopa rasta ulaganja u fiksni kapital pokazatelji su investicijske atraktivnosti regije. Povećanje investicijske atraktivnosti pridonosi dodatnom priljevu kapitala i gospodarskom oporavku. Investitor, birajući regiju za ulaganje svojih sredstava, vodi se određenim karakteristikama: investicijskim potencijalom i razinom investicijskog rizika, čiji odnos određuje investicijsku atraktivnost regije.

Koncept investicijske atraktivnosti regije

Investicijska privlačnost regija integralna je karakteristika pojedinih regija zemlje sa stajališta investicijske klime, razine razvijenosti investicijske infrastrukture, mogućnosti privlačenja investicijskih resursa i drugih čimbenika koji značajno utječu na formiranje povrata ulaganja i ulaganja. rizicima. Investicijska atraktivnost regije objektivni je preduvjet ulaganja i kvantitativno se izražava u obimu kapitalnih ulaganja koja se mogu privući u regiju na temelju njezinog inherentnog investicijskog potencijala i razine nekomercijalnih investicijskih rizika. Istodobno, razina investicijske atraktivnosti djeluje kao integralni pokazatelj koji sažima višesmjerni utjecaj pokazatelja investicijskog potencijala i investicijskog rizika. S druge strane, investicijski potencijal i rizik su agregirani prikaz cijelog niza čimbenika. Prisutnost regionalnih investicijskih rizika ukazuje na nepotpuno korištenje investicijskog potencijala teritorija.

Investicijski potencijal formira se kao zbroj objektivnih preduvjeta za ulaganje, koji ovisi kako o raznolikosti područja i objekata ulaganja, tako i o njihovom gospodarskom "zdravlju". Investicijski potencijal uključuje osam privatnih potencijala:

1) resursi i sirovine (ponderirana prosječna ponuda bilančnih rezervi glavnih vrsta prirodnih resursa);

2) proizvodnja (kumulativni rezultat ekonomske aktivnosti stanovništva u regiji);

3) potrošač (ukupna kupovna moć stanovništva);

4) infrastrukturni (gospodarski i geografski položaj regije i njezino infrastrukturno osiguranje);

5) rad (radni resursi i njihov obrazovni stupanj);

6) institucionalni (stupanj razvijenosti vodećih institucija tržišnog gospodarstva);

7) financijski (obim porezne osnovice i profitabilnost poduzeća u regiji);

8) inovativni (razina implementacije dostignuća znanstveno-tehnološkog napretka).

Razina rizika ulaganja pokazuje vjerojatnost gubitka ulaganja i prihoda od njih i izračunava se kao ponderirani prosječni zbroj sljedećih vrsta rizika:

Ekonomski (trendovi u gospodarskom razvoju regije);

Financijski (stupanj ravnoteže između regionalnog proračuna i financija poduzeća);

Politička (raspodjela političkih simpatija stanovništva na temelju rezultata prošlih parlamentarnih izbora, kredibilitet lokalnih vlasti);

Socijalni (razina društvene napetosti);

Ekološki (razina onečišćenja okoliša, uključujući zračenje);

Kriminalni (razina kriminaliteta u regiji, uzimajući u obzir težinu zločina);

Zakonodavni (pravni uvjeti za ulaganje u određena područja i djelatnosti, postupak korištenja pojedinih čimbenika proizvodnje). Pri izračunu ovog rizika uzimaju se u obzir savezni i regionalni zakoni i propisi, kao i dokumenti koji izravno reguliraju investicijsku aktivnost ili posredno na nju utječu.

Procjena investicijske atraktivnosti regije uključuje dvije glavne točke:

1. Investiciona atraktivnost same regije. U ovoj fazi analizira se postojeći regulatorni i zakonodavni okvir, pravni aspekti, politička situacija, stupanj zaštite prava ulagača, razina oporezivanja itd.

2. Investicijska atraktivnost pojedinih investicijskih objekata. U ovoj fazi analizira se ekonomsko stanje industrija, poduzeća i drugih poslovnih subjekata.

Analiza i procjena stupnja povoljne investicijske privlačnosti regija kao jedne od sastavnica investicijske klime u zemlji od velikog je znanstvenog i praktičnog interesa.

Investiciona atraktivnost ruskih regija

Rusija, kao zemlja s velikim resursnim i intelektualnim potencijalima, nije među vodećim zemljama po investicijskoj privlačnosti, iako se u posljednje vrijeme bilježi napredak u povjerenju u Rusiju od strane stranih i ruskih investitora. To je zbog činjenice da u Rusiji postoje mnogi rizici koji su prepreka za ruske i strane ulagače.

Istodobno, međunarodni imidž Rusije ima snažan utjecaj na sposobnost regija da privlače investicije. U našoj zemlji postoji određeni broj prosperitetnih regija u kojima je rizik od gubitka uloženih sredstava ulagača minimiziran, a resursni potencijal visok. Zato je aktualno pitanje procjene investicijske atraktivnosti kako zemlje u cjelini tako i svake regije posebno. Učinkovita investicijska politika osmišljena je tako da stvori povoljnu investicijsku klimu ne samo za državu, već i za privatne ulagače.

Bez ulaganja je nemoguće poboljšati tehničku razinu proizvodnje i konkurentnost domaćih proizvoda na domaćem i svjetskom tržištu. Naravno, investicijskom politikom trebaju se baviti zakonodavna i izvršna vlast ne samo na saveznoj, već i na regionalnoj razini. Regionalne su vlade odgovorne za stvaranje povoljne investicijske klime na teritoriju za privlačenje privatnih domaćih i stranih ulaganja.

U sve većem broju regija lokalne uprave aktivno rade na poticanju i potpori investicijskih aktivnosti. Postupno se pojavljuje skupina regija - lidera u području formiranja investicijske kulture i organizacije procesa ulaganja.

Povećanje uloge regija u aktiviranju investicija provodi se u nekoliko smjerova.

Glavna područja uključuju sljedeće:

1. Razvoj regionalnog investicijskog zakonodavstva. Po tome se ističu republike Tatarstan i Komi, Jaroslavska regija, po tome se ističu Republike Tatarstan i Komi, Jaroslavska regija.

2. Potpora ulaganjima od strane lokalnih vlasti kroz davanje poticaja.

3. Formiranje investicijske otvorenosti i atraktivnosti regija, njihov investicijski imidž, uključujući kulturnu kompilaciju kataloga poduzeća, kataloga investicijskih projekata itd. Tu se izdvajaju i Republika Tatarstan, Komi, Yaroslavl regija.

4.Aktivne aktivnosti za privlačenje stranih ulaganja. Karakteristično je da je privlačnost zemlje u cjelini za strane investitore još uvijek niska, postoje regije u kojima je ta privlačnost usporediva s europskim zemljama. Nižnji Novgorod i regija Nižnji Novgorod, regija Orenburg, Republika Komi mogu se pripisati liderima u tom pogledu. U tijeku je aktivan i učinkovit rad na privlačenju stranih ulaganja u Novgorodsku regiju. Sljedeće su regije Srednjocrnozemlja i Volge, gdje je uz državnu potporu moguće u kratkom vremenu povećati investicijsku privlačnost za strani kapital.

5. Formiranje investicijske infrastrukture. Tako su stvoreni hipotekarni fondovi u pet regija, čije aktivnosti otvaraju mogućnost davanja državnih jamstava subjekata federacije. U Republici Komi djeluje društvo za reosiguranje. Razvijaju se poslovni centri, unaprjeđuje se komunikacijski sustav itd. Posebno je važno povećanje razine ekonomske opravdanosti investicijskih projekata na temelju standarda postavljenih suvremenim općeprihvaćenim metodama u svijetu, kao i izbor kriterija za odabir ovih projekata, uzimajući u obzir prioritetne zadaće regionalnog razvoja. Kako bi se povećala razina razrade programa, važno je uključiti banke u ovu aktivnost. Također je obećavajuća izrada takozvane investicijske putovnice regije, koja će sadržavati podatke potrebne potencijalnim investitorima.

Regije Rusije su vrlo diferencirane u pogledu omjera investicijskog rizika i investicijskog potencijala.

Izdvojimo karakteristične tipove regija.

1) Investicijski potencijal je umjeren, ali je rizik minimalan. To je tipično za regiju Belgorod i Tatarstan. To su strukturno uravnotežene regije. Oba ruska kapitala su u ovoj skupini - obećavaju ulagačima ogromne mogućnosti uz minimalan rizik. Moskva i Sankt Peterburg vrlo su (nekoliko puta) udaljeni od ostalih regija, kako po većini vrsta rizika, tako i po gotovo svim vrstama potencijala (s izuzetkom možda resursa i sirovina). U Rusiji uopće ne postoje regije s minimalnim rizikom i niskim potencijalom (kao što su Monako ili Bahami). To ukazuje da regije s malim potencijalom, s obzirom na postojeće

situacije ne uspijevaju stvoriti održive niskorizične uvjete ulaganja.

2) Umjeren rizik ulaganja i ispodprosječni potencijal. Ova vrsta uključuje gotovo polovicu subjekata Federacije (točnije, četrdeset i jedan). Ovo grupiranje je zbog dva glavna razloga. S jedne strane, to je smanjenje opet solidnijeg potencijala kriznih industrijskih regija - Vladimirske, Ivanovske, Tulske regije itd. (takve regije općenito još uvijek zadržavaju pošten investicijski potencijal). S druge strane, to uključuje neke od početno ekonomski nerazvijenih regija s prilično niskim investicijskim rizikom: Nenetski i Komi-Permjački autonomni okrug, Kabardino-Balkarsku Republiku i regije sjeverozapada.

3) Regije s visokim investicijskim rizikom i značajnim potencijalom. Bilo ih je samo tri: Krasnojarski teritorij, Republika Saha (Jakutija), Jamalo-Nenetski autonomni okrug. Imaju visoku razinu rizika za sve komponente bez iznimke. Sukladno tome, ulaganje ovdje povezano je sa značajnim objektivnim poteškoćama (nepristupačnost, visoke razine onečišćenja okoliša u područjima koncentracije gospodarske aktivnosti i sl.), kao i s nizom subjektivnih čimbenika (primjerice, specijalizacija u rudarskim industrijama). Regije koje pripadaju ovom tipu zastupljene su kako pretežno industrijaliziranim područjima (Nižnji Novgorod, Perm, Samara, Irkutsk regije, itd.), tako i najvećim industrijskim i poljoprivrednim (Krasnodarski teritorij, Volgograd, Saratov, Rostovske regije). S obzirom na značajno smanjenje ekoloških, društvenih, kaznenih i zakonodavnih komponenti rizika ulaganja, Krasnojarski teritorij bi im se s vremenom mogao pridružiti. Ove regije imaju sve preduvjete za gospodarski rast i trebale bi činiti "kostur" nove teritorijalne strukture gospodarstva zemlje.

Prioritetni razvoj ovih subjekata Ruske Federacije trebala bi biti upravo regionalna socio-ekonomska i strukturno-investicijska politika nove ruske vlade. Njegova uspješna provedba omogućit će ovim regijama da djeluju kao "lokomotive" gospodarstva, a u budućnosti, možda, postanu integratori procesa konsolidacije subjekata Federacije, o čemu se sada aktivno raspravlja.

4) Umjeren rizik ulaganja i ispodprosječni potencijal. Ova vrsta uključuje gotovo polovicu subjekata Federacije (točnije, četrdeset i jedan). Ovo grupiranje je zbog dva glavna razloga. S jedne strane, to je smanjenje opet solidnijeg potencijala kriznih industrijskih regija - Vladimirske, Ivanovske, Tulske regije itd. (takve regije općenito još uvijek zadržavaju pošten investicijski potencijal). S druge strane, to uključuje neke od početno ekonomski nerazvijenih regija s prilično niskim investicijskim rizikom: Nenetski i Komi-Permjački autonomni okrug, Kabardino-Balkarsku Republiku i regije sjeverozapada.

5) Regije s visokim investicijskim rizikom i značajnim potencijalom. Bilo ih je samo tri: Krasnojarski teritorij, Republika Saha (Jakutija), Jamalo-Nenetski autonomni okrug. Imaju visoku razinu rizika za sve komponente bez iznimke. Sukladno tome, ulaganje ovdje povezano je sa značajnim objektivnim poteškoćama (nepristupačnost, visoke razine onečišćenja okoliša u područjima koncentracije gospodarske aktivnosti i sl.), kao i s nizom subjektivnih čimbenika (primjerice, specijalizacija u rudarskim industrijama).

6) Skupinu s još nižim potencijalom predstavljaju uglavnom autonomije i najslabije razvijene republike, kao i odvojene teritorijalno i ekonomski izolirane regije Dalekog istoka (regije Sahalin i Kamčatka).

7) Vrlo visok rizik s niskim potencijalom. Nepovoljna etnopolitička situacija koja se razvila u Čečeniji, Dagestanu i Ingušetiji čini ova područja još manje privlačnima za investitore.

Analizirajući investicijski potencijal regije, treba napomenuti da je karakterizira značajan „konzervativizam“. Posljednjih godina njegova se relativno brza izgradnja odvijala samo u visoko specijaliziranim regijama proizvodnje nafte i plina.

Općenito, uloga velikih ruskih tvrtki u sektorima gospodarstva regija Rusije u cjelini je prilično značajna, a određena je imovinom koju poslovne grupe sada posjeduju u različitim regijama. Dolazak velikog biznisa u pojedine sektore regije doveo je u pravilu do povećanja uloge tih sektora u gospodarstvu regija (drugim riječima, do povećanja ovisnosti gospodarstva subjekata). Ruske Federacije o njihovim industrijama). To se može vidjeti u nizu ključnih industrija - nafte, ugljena i drugih.

Ulagači i dalje ignoriraju potencijalno povoljnu investicijsku klimu stvorenu u nekoliko regija zemlje. Njihova aktivnost ne odgovara ni dovoljno značajnom lokalnom investicijskom potencijalu, niti relativno niskom riziku.

Dakle, domaći ulagači nedovoljno uzimaju u obzir prilično povoljnu kombinaciju investicijske klime i potencijala u Središnjoj Rusiji (u Ivanovskoj, Vladimirskoj, Jaroslavskoj, Tambovskoj, Smolenskoj i Orilskoj regiji, kao iu regiji Pskov, Murmansk i u Republika Mordovija). Strani ulagači ne obraćaju dovoljno pažnje na regije Orenburg, Astrakhan, Kursk, Penza, Kostroma, Čuvašiju, Adigeju, Mordoviju, Nenetski autonomni okrug

Otkrivene međuregionalne nesrazmjere ulaganja najvećim su dijelom posljedica općeg deficita domaćih i stranih investicijskih resursa privučenih u Rusiju zbog njezina sveukupno visokog (a od 2007. i ultravisokog) investicijskog rizika u usporedbi s drugim zemljama svijeta. Značajan čimbenik nedovoljnog ulaganja je i slaba svijest o investicijskoj klimi u određenoj regiji.

Postupno stvaranje povoljnijih uvjeta za ulaganje značajno povećava ulogu regija u razvoju investicijskih aktivnosti. Slabost državne potpore ulaganjima na saveznoj razini sve više jača potrebu premještanja težišta formiranja mnogih aspekata povoljne investicijske klime na regije. Jedna od metoda potpore ruskim regijama je provedba Saveznog programa ciljanih ulaganja (FTIP), koji uključuje financiranje saveznih ciljanih programa (FTP), od kojih su neki izravno povezani s regijama. FTP-ovi su u pravilu usmjereni na socio-ekonomski razvoj pojedinih četvrti.

Najveći investicijski potencijal imaju Moskva i Sankt Peterburg, kao i regije s jakim resursnim i sirovinskim potencijalom, odnosno većina regija donatora.

Želio bih skrenuti pozornost na ukorijenjenost u suvremenim regionalnim problemima koncepta kao što je "imidž regije". Slika regije je određeni skup značajki i karakteristika koje šira javnost na emocionalnoj i psihološkoj razini povezuje s određenim teritorijem.

Očigledna je potreba za stvaranjem vlastite slike o svakoj regiji i poboljšanjem trenutaka priznavanja ruskih teritorija. Jer, u konačnici, pomaže privlačenju pozornosti na regiju, omogućuje učinkovitije lobiranje njihovih interesa, poboljšava investicijsku klimu, dobiva dodatna sredstva za razvoj regionalnog gospodarstva i postaje kadrovska rezerva federalnih elita. Štoviše, promicanje imidža regija obećavajući je način za prevladavanje poteškoća u oblikovanju imidža Rusije u cjelini. I ovo se ne smije zaboraviti.

Glavni čimbenici koji ograničavaju investicijsku privlačnost regija, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije

Ocjene regija, općina, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije ograničavaju, kao što je gore navedeno, ocjene zemalja Rusije. Iako je kreditni rejting Rusije 2006. godine podignut na investicijsku ocjenu (A-), to ne znači sličnu nadogradnju ostalih njezinih rejtinga, koji ocjenjuju investicijsku klimu u zemlji i određuju priljev kapitala u zemlju.

Relativno visok kreditni rejting Rusije od strane tri vodeće svjetske rejting agencije rezultat je stabilizacije financijskog sustava zemlje na saveznoj razini. Međutim, ta stabilizacija izostaje na razini regija, a posebno na razini općina. Regije zemlje su uglavnom subvencionirane i formiraju uravnotežene proračune transferima iz saveznog proračuna. Posebno neuravnoteženi u ovoj fazi reforme međuproračunskih odnosa bili su proračuni mnogih velikih gradova - glavnih gradova konstitutivnih entiteta Ruske Federacije, koji su financijski donatori teritorija sastavnica Ruske Federacije. Međutim, zbog postojećeg sustava međuproračunskih odnosa i metoda Ministarstva financija Ruske Federacije za raspodjelu poreznih sredstava i drugih naknada prikupljenih na njihovom području, proračuni gradova donatora smanjeni su za oko tri puta u odnosu na proračune. konstitutivnih entiteta Ruske Federacije u realnom iznosu u posljednjih 5-7 godina. Kao rezultat toga, gradovi donatori imaju proračune koji nisu u stanju ni osigurati učinkovito funkcioniranje urbanih objekata, a da ne govorimo o njihovom razvoju i unapređenju.

Glavne kritike analitičara rejting agencija odnose se na "nizozemsku bolest" Rusije. "Nizozemska bolest" je život zemlje na račun prihoda od prodaje prirodnih resursa (uglavnom nafte i plina). Ova bolest je dobila ime po zemlji koja je najjasnije pokazala negativne karakteristike ove bolesti za gospodarstvo i razvoj zemlje i društva. Nizozemska je u prošlosti imala razdoblje kada je, ostvarivši značajne prihode od prodaje nafte, usporila tempo razvoja industrija visoke dodane vrijednosti i kao rezultat toga privremeno zaostajala za vodećim zemljama svijeta u pogledu razinu i kvalitetu života stanovništva.

Ostali razlozi za nisku ocjenu u smislu investicijske privlačnosti i poslovne klime Rusije vezani su za nisku razinu upravljanja u zemlji (slaba vlada, kriminalizacija gospodarstva i države), visoku korupciju, lošu diverzifikaciju gospodarstva, nerazvijenost demokracije, ekonomske slobode i civilnog društva. Po svim tim pokazateljima Rusija se nalazi na dnu prve ili druge stotine zemalja svijeta.

Jedan od glavnih pokazatelja investicijske privlačnosti zemlje je stopa inflacije. Posljednjih godina većina zemalja u razvoju svijeta i zemalja s ekonomijom u tranziciji riješila je probleme s inflacijom i svela je na 4%. Razvijene zemlje drže inflaciju ispod 3% vodeći strogu politiku ciljanja. U Rusiji, međutim, inflacija nije svedena na vrijednosti koje se u gospodarstvu obično nazivaju umjerenim.

Povećana inflacija za investicijska dobra prepreka je ulaganjima u realni sektor gospodarstva. Za oživljavanje gospodarstva, oživljavanje poduzetničke aktivnosti potrebno je stimulirati državu na stjecanje novih modernih sredstava za proizvodnju od strane poduzetnika, stvaranje novih industrija, stjecanje novih tehnologija za proizvodnju konkurentne robe. A u uvjetima transformirajuće (tranzicijske) ekonomije, to je jedna od glavnih zadaća države.

Zaključak

Stoga se mogu izvući sljedeći zaključci.

1. Investicijsku atraktivnost regije shvaćamo kao sustav društveno-ekonomskih odnosa koji stvaraju preduvjete za stalan priljev kapitala u pojedinu regiju. Štoviše, te društveno-ekonomske odnose treba konkretizirati kao političke, organizacijske, pravne, čisto ekonomske, predodredivši želju domaćeg i stranog kapitala da uđe u gospodarsku sferu određene regije. Investicijska atraktivnost formirana je na temelju pozitivne investicijske klime u ovoj regiji.

2. Procjena investicijske klime regije može se suziti i proširiti. Sužena procjena prilično je pojednostavljena, ocjenjujući dinamiku GRP-a, razvoj regionalnog tržišta ulaganja. Osnovni pokazatelj ove procjene je isplativost proizvodnje kao omjer dobiti ostvarene u regiji prema ukupnom iznosu iskorištene imovine. Proširena procjena investicijske klime u regiji je faktorska analiza te klime, koja uzima u obzir gospodarski potencijal regije, zrelost tržišnog okruženja u regiji, stupanj povjerenja javnosti u regionalne vlasti itd. .

3. Investicijska atraktivnost regije sastavna je karakteristika općeg stanja regije, a ovisno o toj atraktivnosti formiraju se brojni trendovi u razvoju regionalnog gospodarstva. Najvažnija je procjena rizika investicijske atraktivnosti regije, jer upravo ona objedinjuje prvi i drugi pristup procjeni investicijske atraktivnosti regije. 4. Rizicima privlačenja investicija u regiju mora se upravljati. Jedan od učinkovitih načina je captive osiguranje, koje se još ne koristi u regijama.

Bibliografski popis

1. Bekhtereva E.V. Upravljanje investicijama. - M.: 2008

2. Prazan I.A. Osnove upravljanja investicijama. 2010

3. http://www.smartcat.ru

4. http://buryatia-invest.ru

5. http://www.bibliofond.ru/

Hostirano na Allbest.ru

...

Slični dokumenti

seminarski rad, dodan 02.02.2015


Analiza gospodarstva Permske regije (razvoj kemijske industrije). Investicijska privlačnost Samarske regije i Permske regije: srednji potencijal i umjereni rizik. Komparativna analiza regija, njihov udio u sveruskim pokazateljima.

test, dodano 08.02.2010


Karakteristike regije Pavlovsk. Specijalizirani industrijski centar. Investicijska aktivnost i atraktivnost regije Pavlovsk. Izvori ulaganja u stalni kapital u poduzećima regije. Razvoj i rad kamenoloma Gomzovsky.

seminarski rad, dodan 01.04.2009


Bit koncepta "investicijske atraktivnosti regije". Čimbenici privlačenja ulaganja, mehanizmi poticaja. Razvoj petrokemijskog kompleksa kao uvjet povećanja investicijske atraktivnosti i pokazatelja značajnih za ulaganje.

rad, dodan 05.12.2010


Investicijska djelatnost poduzeća. Glavne vrste ulaganja. Investicijska djelatnost poduzeća. Investicijska atraktivnost gospodarskog subjekta. Pojam strategije ulaganja i njezina uloga u razvoju i tržišnoj vrijednosti poduzeća.

seminarski rad, dodan 16.12.2014


Pojam i glavni kriteriji investicijske atraktivnosti sektora gospodarstva. Opće ekonomske karakteristike i struktura ulaganja Tjumenske regije. Izrada preporuka za poboljšanje investicijske atraktivnosti regije Tyumen.

rad, dodan 08.12.2010


Klasifikacija i vrste ulaganja. Investicijska politika Republike Uzbekistan u kontekstu ekonomske modernizacije. Investicijski potencijal sektora gospodarstva. Izgledi za privlačenje investicija. Procjena investicijske atraktivnosti regije Fergana.

seminarski rad, dodan 20.08.2014


Klasifikacija i struktura ulaganja, čimbenici koji utječu na učinkovitost. Investicijska atraktivnost, načini financiranja ulaganja. Izračun i procjena ekonomske učinkovitosti stvaranja poduzeća LLC "Consulting", određivanje iznosa ulaganja.

seminarski rad, dodan 25.04.2012


Aktiviranje investicijske politike regija, procjena investicijske klime. Investicijski potencijal i investicijska aktivnost regije. Analiza raspodjele investicija po sektorima ruskog gospodarstva. Strana ulaganja u bankarski sustav zemlje.

seminarski rad, dodan 22.09.2010


Trendovi u razvoju stambenih nekretnina u Rusiji i razvijenim zemljama. Tržište stambenih nekretnina grada Krasnojarska, njegova investicijska privlačnost. Razvoj infrastrukture u pojedinim regijama Krasnojarska kao čimbenik investicijske privlačnosti.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Upotrijebite obrazac u nastavku

Studenti, diplomski studenti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam jako zahvalni.

Slični dokumenti

Pojam ulaganja, investicijska aktivnost, investicijska privlačnost. Procjena investicijske privlačnosti regija, utvrđivanje prednosti i slabosti. Suvremena praksa povećanja investicijske privlačnosti hotelskih regija Ruske Federacije.

seminarski rad, dodan 12.05.2011


Metodologija procjene investicijske atraktivnosti. Stanje investicijske klime u Rusiji, glavni problemi ulaganja. Svjetsko iskustvo u povećanju investicijske privlačnosti zemlje. Smjerovi povećanja razine investicijske atraktivnosti.

seminarski rad, dodan 17.03.2015


Privlačnost regija kao ključno pitanje aktualnog trenutka. Procjena investicijskog potencijala i tehnologije upravljanja ulaganjima u regiji. Brojni čimbenici koji utječu na izbor investitora. Analiza investicijskog potencijala pojedine regije.

seminarski rad, dodan 11.12.2009


Bit koncepta "investicijske atraktivnosti regije". Čimbenici privlačenja ulaganja, mehanizmi poticaja. Razvoj petrokemijskog kompleksa kao uvjet povećanja investicijske atraktivnosti i pokazatelja značajnih za ulaganje.

rad, dodan 05.12.2010


Opći geopolitički položaj Stavropoljskog kraja. Utvrđivanje investicijske atraktivnosti regije na temelju analize radnih, zemljišnih i financijskih sredstava. Procjena gospodarskog stanja četvrti i gradova u cilju privlačenja novih investicija.

monografija, dodana 07.02.2012


Aktiviranje investicijske politike regija, procjena investicijske klime. Investicijski potencijal i investicijska aktivnost regije. Analiza raspodjele investicija po sektorima ruskog gospodarstva. Strana ulaganja u bankarski sustav zemlje.

seminarski rad, dodan 22.09.2010


seminarski rad, dodan 02.02.2015

Ulaganje je u našoj zemlji postalo prilično uobičajeno kao vrsta ljudske financijske djelatnosti.

Zahvaljujući prijelazu Ruske Federacije s modela planiranog gospodarstva na tržišno gospodarstvo, svaki običan čovjek sada može ulagati i zarađivati ​​na financijskim burzama. Jedini kriterij koji je važniji za samog investitora, jer određuje njegovu razinu prihoda, jesu određena znanja i vještine potrebne za investicijske aktivnosti.

Zarada kroz ulaganja može osigurati prilično visoku i konstantnu razinu prihoda za investitora, ako odaberete pravi projekt za ulaganje. Kriteriji odabira su različiti: potrebno je procijeniti rizike vezane uz ulaganje u ovu branšu ili određeni objekt, raspitati se o prihodima od poslovanja i slično. Glavna stvar koju kompetentan investitor treba učiniti je, prije svega, procijeniti Rusiju.

Ovaj pokazatelj odražava stupanj gospodarskog, zakonodavnog, političkog, društvenog i financijskog razvoja područja ulaganja. Ova atraktivnost određena je smjerom tokova ulaganja (gdje ima više depozita - u ili iz regije), kretanjem intelektualnih resursa (odnosno razmjenom ljudskih resursa koji imaju potrebna znanja za određenu industriju), stopu inflacije, kao i mnoge druge ekonomske čimbenike investicijske privlačnosti.

Odnosno, pojednostavljeno rečeno, ovaj pokazatelj odražava isplativost ili neisplativost ulaganja sredstava u danu gospodarsku regiju, rizike koji prate ovaj proces i moguće izglede razvoja objekta čija se investicijska atraktivnost procjenjuje. Može se odrediti i za određeni objekt i za različite razmjere teritorija - regija, regija, država.

Komponente investicijske privlačnosti

Ovaj koncept je složen, kolektivan, pa je logično da se može podijeliti na komponente. Takve komponente predstavljaju rizik ulaganja novca u regiju. Potencijal regije je mogućnost njezina razvoja uz dovoljno ulaganja. Pokazuje je li regija spremna prihvatiti ulaganja, jesu li ta sredstva ušteđena i hoće li donijeti prihod investitoru. Uključuje različite vrste potencijala koji odražavaju njegovu razinu razvijenosti Rizik ulaganja je mogućnost gubitka novca uloženog u neki objekt unutar teritorijalne cjeline. To je također kombinacija mnogih vrsta rizika, uključujući zakonodavne, političke, socijalne, ekološke i druge.

Investicijska politika

Regija je već postala praktički samostalan gospodarski dio zemlje, što je određeno njenom federalnom strukturom. Ovakav način života daje određenu autonomiju pojedinim gospodarskim regijama.

Investicijska politika regije usmjerena je na poboljšanje njezina gospodarskog razvoja, privlačenje ulaganja, uključujući i inozemna, te njegovu modernizaciju. Na državnoj razini formira se perspektivna regionalna investicijska politika koja će na odgovarajući način zadovoljiti stanje financijskih tržišta, potrebe nacionalnog gospodarstva, razinu potražnje za pojedinim proizvodom, kao i strukturu tržišnog gospodarstva kao cijeli.

Razvoj postupne provedbe investicijske politike naziva se investicijska strategija regije. Upravo je taj parametar odgovoran za provedbu svih onih gospodarskih, financijskih i društvenih transformacija planiranih tijekom formiranja depozitne politike.

Investicijska klima

Investicijska klima uvjet je za financijska ulaganja u regiji, prvenstveno inozemna. Ovaj pokazatelj samo procjenjuje rizike povezane s ulaganjima.

Važna komponenta klime u regiji je davanje jamstava štedišama za njihovu štednju i ulaganja. U sadašnjem stanju, ovaj faktor je iznimno važan. Svi investitori žele zaštititi sebe i svoj novac.

Također, jedan od čimbenika koji doprinosi stvaranju povoljne klime za ulaganja unutar gospodarske regije je zakonodavni okvir (porez). Ova stavka osigurava poštenje i transparentnost svih financijskih transakcija u regiji.

Privlačnost općine za investitore da u nju ulažu

Vrijedi poći od činjenice da se investicijska politika općine može donekle razlikovati od politike veće teritorijalne cjeline.

Sama po sebi općina je dio teritorija naše zemlje na kojem se promatra lokalna samouprava da rješava lokalna pitanja. Njihova investicijska atraktivnost izračunava se na isti način kao i za regiju. Da biste bolje razumjeli što je to, zamislite gnjezdaricu - manje općine su uključene u velike, pa sve do državne razine.

Ocjena regija Ruske Federacije prema njihovoj investicijskoj privlačnosti

Sve regije Rusije mogu se podijeliti ovisno o njihovoj privlačnosti za investitore. Procjena investicijske atraktivnosti regije posebno je važna ako želite napraviti veliku investiciju od nacionalnog značaja.

Prilikom procjene atraktivnosti regije koriste se pokazatelji GRP-a – bruto regionalni proizvod. To je lokalni analog GNP-a.

Na temelju ovog pokazatelja sastavlja se investicijski rejting ruskih regija, na čijem je čelu 2015. godine bio Tatarstan. Prva tri su također uključivala regiju Kaluga i regiju Belgorod.

19. lipnja 2015. u Sankt Peterburgu na Međunarodnom gospodarskom forumu u Sankt Peterburgu predstavljena je godišnja ocjena investicijske atraktivnosti ruskih regija. Primjećeno je da je porasla u odnosu na prošlu godinu.

1. Investiciona atraktivnost regije

1.1 Metodologija procjene investicijske atraktivnosti regija

1.2 Glavni čimbenici koji ograničavaju investicijsku privlačnost regija, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije

3 Investiciona atraktivnost ruskih regija

4 Strukturne promjene u upravljanju teritorijama

5 Razlozi za aktiviranje investicijske politike regija

6 Problemi koordinacije investicijske politike federalnog centra i regija

Popis korištenih izvora

1 INVESTICIJSKA ATRAKTIVNOST REGIJE

investicijska atraktivnost regije

Učinkovitost investicijske politike u saveznoj državi uvelike ovisi o tome koliko su u njenom formiranju uzeti u obzir makroekonomski i regionalni aspekti, usklađeni su interesi središta i regija i strateški usmjereni na postizanje ukupnih gospodarskih rezultata.

Investicijska atraktivnost regije je kombinacija čimbenika koji određuju priljev ulaganja u njih ili odljev kapitala, uključujući i odljev ljudskog kapitala.

1.1Metodologija procjene investicijske atraktivnosti regija

Investicijsku privlačnost ruskih regija, njihov kreditni rejting, ocjene općina, organizacija i obveznica izračunavaju nacionalne i međunarodne rejting agencije (Expert RA, National Rating Agency, S&P,s, Moody,s, Fitch, itd.).

Investicijska atraktivnost (klima) regije određena je investicijskim potencijalom i integralnim rizikom ulaganja. Metodologiju za njihov izračun razvili su stručnjaci agencije Expert RA.

Integralni investicijski potencijal regija je njihov potencijal za gospodarski razvoj. Integralni investicijski potencijal uzima u obzir spremnost regije za primanje ulaganja uz odgovarajuća jamstva sigurnosti kapitala i profita za ulagače. Uključuje sljedeće komponente – privatni investicijski potencijali:

inovativni (razvijenost temeljne, sveučilišne i primijenjene znanosti, stupanj informatizacije regije);

proizvodnja, usko povezana s inovacijama (BDP, GRP - bruto regionalni proizvod, industrija i njihova struktura);

institucionalni (sposobnost regije (subjekta Ruske Federacije) da obavlja svoje funkcije, stupanj razvoja institucija tržišnog gospodarstva);

intelektualni (razina i kvaliteta ljudskog kapitala);

financijski (stabilnost financijskog sustava, zlatno-devizne rezerve, proračunska bilanca, porezna osnovica, profitabilnost gospodarskih sektora);

potrošač (ukupna kupovna moć stanovništva);

infrastrukturni (gospodarski i zemljopisni položaj zemlje, regije i njihovo infrastrukturno osiguranje);

rad (usko povezan s nacionalnim ljudskim kapitalom, određen radnim resursima i njihovom obrazovnom razinom);

resurs i sirovina (opskrba gospodarstva prirodnim resursima).

Rizik ulaganja je vjerojatnost (mogućnost) gubitka kapitala.

Integralni rizik ulaganja određen je ekonomskim, financijskim, političkim, društvenim, okolišnim, kaznenim i zakonodavnim rizicima.

Integralni rizik izračunava se prema sljedećim komponentama:

ekonomski rizik (kretanja u gospodarskom razvoju zemlje, regije);

financijski rizik (stabilnost financijskog sustava, razina inflacije, stupanj uravnoteženosti proračuna i financija, devizne rezerve, obujam neto izvoza itd.);

politički rizik (stabilnost vlasti, međunarodni položaj, raspodjela političkih simpatija stanovništva itd.);

socijalni rizik (razina socijalne napetosti);

rizik okoliša (razina onečišćenja okoliša);

kriminalni rizik (razina kriminala u zemlji, regiji);

zakonodavni rizik (stabilnost državnog sustava i institucija, zakonski uvjeti za ulaganje u određena područja ili djelatnosti, postupak korištenja pojedinih čimbenika proizvodnje).

Integralni pokazatelji potencijala i rizika izračunavaju se kao ponderirani zbroj pojedinih vrsta potencijalnih i pojedinih rizika.

Autori ove tehnike najveću težinu pridaju potrošačkim, radnim, proizvodnim potencijalima, zakonodavnim, političkim i gospodarskim rizicima. Najmanja težina - prirodni resursi financijski i institucionalni potencijal, ekološki rizik.

Najveću težinu investitori pridaju potencijalima rada i potrošača. Odnosno, prvenstveno ih zanima kvaliteta domaće radne snage i mogućnost proširenja proizvodnje i prodaje robe.

1.2Glavni čimbenici koji ograničavaju investicijsku privlačnost regija, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije

Ocjene regija, općina, organizacija i dužničkih obveza Ruske Federacije ograničavaju, kao što je gore navedeno, ocjene zemalja Rusije. Iako je kreditni rejting Rusije 2006. godine podignut na investicijsku ocjenu (A-), to ne znači sličnu nadogradnju ostalih njezinih rejtinga, koji ocjenjuju investicijsku klimu u zemlji i određuju priljev kapitala u zemlju.

Relativno visok kreditni rejting Rusije od strane tri vodeće svjetske rejting agencije rezultat je stabilizacije financijskog sustava zemlje na saveznoj razini. Međutim, ta stabilizacija izostaje na razini regija, a posebno na razini općina. Regije zemlje su uglavnom subvencionirane i formiraju uravnotežene proračune transferima iz saveznog proračuna. Posebno neuravnoteženi u ovoj fazi reforme međuproračunskih odnosa bili su proračuni mnogih velikih gradova - glavnih gradova konstitutivnih entiteta Ruske Federacije, koji su financijski donatori teritorija sastavnica Ruske Federacije. Međutim, zbog postojećeg sustava međuproračunskih odnosa i metoda Ministarstva financija Ruske Federacije za raspodjelu poreznih sredstava i drugih naknada prikupljenih na njihovom području, proračuni gradova donatora smanjeni su za oko tri puta u odnosu na proračune. konstitutivnih entiteta Ruske Federacije u realnom iznosu u posljednjih 5-7 godina. Kao rezultat toga, gradovi donatori imaju proračune koji nisu u stanju ni osigurati učinkovito funkcioniranje urbanih objekata, a da ne govorimo o njihovom razvoju i unapređenju.

Glavne kritike analitičara rejting agencija odnose se na "nizozemsku bolest" Rusije. "Nizozemska bolest" je život zemlje na račun prihoda od prodaje prirodnih resursa (uglavnom nafte i plina). Ova bolest je dobila ime po zemlji koja je najjasnije pokazala negativne karakteristike ove bolesti za gospodarstvo i razvoj zemlje i društva. Nizozemska je u prošlosti imala razdoblje kada je, ostvarivši značajne prihode od prodaje nafte, usporila tempo razvoja industrija visoke dodane vrijednosti i kao rezultat toga privremeno zaostajala za vodećim zemljama svijeta u pogledu razinu i kvalitetu života stanovništva.

Ostali razlozi za nisku ocjenu u smislu investicijske privlačnosti i poslovne klime Rusije vezani su za nisku razinu upravljanja u zemlji (slaba vlada, kriminalizacija gospodarstva i države), visoku korupciju, lošu diverzifikaciju gospodarstva, nerazvijenost demokracije, ekonomske slobode i civilnog društva. Po svim tim pokazateljima Rusija se nalazi na dnu prve ili druge stotine zemalja svijeta.

Jedan od glavnih pokazatelja investicijske privlačnosti zemlje je stopa inflacije. Posljednjih godina većina zemalja u razvoju svijeta i zemalja s ekonomijom u tranziciji riješila je probleme s inflacijom i svela je na 4%. Razvijene zemlje drže inflaciju ispod 3% vodeći strogu politiku ciljanja. U Rusiji, međutim, inflacija nije svedena na vrijednosti koje se u gospodarstvu obično nazivaju umjerenim.

Povećana inflacija za investicijska dobra prepreka je ulaganjima u realni sektor gospodarstva. Za oživljavanje gospodarstva, oživljavanje poduzetničke aktivnosti potrebno je stimulirati državu na stjecanje novih modernih sredstava za proizvodnju od strane poduzetnika, stvaranje novih industrija, stjecanje novih tehnologija za proizvodnju konkurentne robe. A u uvjetima transformirajuće (tranzicijske) ekonomije, to je jedna od glavnih zadaća države.

1.3Investiciona atraktivnost ruskih regija

Investicijski potencijali i rizici regija prema rejting agenciji Expert RA prikazani su za prvih deset regija u tablici 1. Investicijski rejting agencije Expert RA koristi se za mapiranje investicijske aktivnosti regija od strane Ministarstva gospodarskog razvoja i trgovina Ruske Federacije.

Tablica 1 - Investicijski potencijal i rang rizika najvećih ruskih regija u 2004.-2005.

Rang potencijala Rang rizika u 2004-2005 Regija (predmet federacije) Udio u sve-ruskom potencijalu u 2004-2005, % Promjena udjela u potencijalu 2004-2005 do 2003-20042004-20052003-28scow -1.564221 St. Petersburg6.422-0.1493319 Moscow Region 4.260-0.2504540 Khanty-Mansi Autonomous District2.6980.1445436 Sverdlovsk Region 2.588-0.184668 Nizhny Novgorod Region 2.2740.9357820 Samara Region 2.07 -0.02791016Krasnodar Territory2.0200.00310126Rostov Region1.951-0.017

Trenutno je teorija konkurentskih prednosti regije postala vodeća teorija razvoja utemeljena na praksi. Potonji treba maksimalno iskoristiti svoje prirodne, industrijske, intelektualne, tehnološke ili druge prednosti u pripremi i provedbi strategije ulaganja i programa svog razvoja. Upravo je teorija konkurentskih prednosti temelj razvoja strategija, koncepata i programa za razvoj regija Ruske Federacije.

Vodeću poziciju u gospodarstvu Ruske Federacije zauzimaju donatorske regije. Moskva zauzima prvo mjesto po ekonomskom potencijalu. Glavna konkurentska prednost glavnog grada zemlje je status financijskog središta. Moskovske banke posjeduju više od 80% imovine cjelokupnog bankarskog sustava zemlje. Oko 90% vrijednosnih papira trguje se na moskovskim burzama.

Ekonomski jake regije uključuju: Sankt Peterburg, razvijen na razini Rusije) u svim aspektima, s visokim udjelom inženjerskih i visokotehnoloških poduzeća, s razvijenom znanošću, obrazovnim sustavom, visokom kulturom; Regije Sverdlovsk, Nižnji Novgorod, Samara, Tatarstan s raznolikom i konkurentnom znanošću, obrazovnim sustavom, industrijom.

Treba napomenuti da ekonomski vodeće regije ne uključuju subjekte Ruske Federacije s visokom koncentracijom poduzeća vojno-industrijskog kompleksa, koji su u razdoblju prije raspada SSSR-a igrali odlučujuću ulogu u njihovim gospodarstvima zbog proračuna izdvajanja.

Prema inovativnom potencijalu regije, u skladu s metodologijom rejting agencije "Expert", imaju rang prikazan u tablici 2.

Tablica 2 - Prsten inovativnog potencijala regija u 2004.-2005

Ранг инновационного потенциала регионаСубъект РФРанг инновационного потенциала регионаСубъект РФ1Москва14Калужская обл.2Московская обл.15Воронежская обл.3Санкт-Петербург16Красноярский край4Нижегородская обл.17Башкортостан5Свердловская обл.18Саратовская обл.6Ленинградская обл.19Томская обл.7Самарская обл.22Краснодарский край8Новосибирская обл.29Тюменская обл.9Челябинская обл.35Ханты- Mansi autonomni okrug10Tatarstan40Belgorodska regija11Rostovska regija43Tambovska regija12Permska regija57Kursk regija13Tula regija61Lipetsk regija

Inovativni potencijal, u okviru korištene metodologije, ocjenjivan je stupnjem razvoja temeljnih, sveučilišnih i primijenjenih znanosti, uzimajući u obzir implementaciju njihovih rezultata u regiji. Općenito, to je u korelaciji s investicijskim potencijalom regija.

Financijski potencijal regije određuje njezinu sposobnost da podrži proces ulaganja. Tablica 3 prikazuje rang financijskog potencijala regija. Rang financijskog potencijala regija korelira s ukupnim investicijskim potencijalom. Odnosno, regije s visokim financijskim potencijalom (s visokom poreznom osnovicom i visokom ukupnom profitabilnošću poduzeća u regiji) imaju atraktivnu investicijsku klimu.

Tablica 3 - Rang financijskog potencijala regija prema rejting agenciji "Expert" u 2004.-2005.

Rang financijskog potencijala regije Subjekt Ruske Federacije Rang financijskog potencijala regije Subjekt Ruske Federacije 1 Moskva 14 Permska regija 2 Hanti-Mansijsk. АО15Ростовская обл.3Санкт-Петербург16Нижегородская обл.4Московская обл.17Омская обл.5Свердловская обл.18Иркутская обл.6Татарстан20Волгоградская обл.7Красноярский край27Ставропольский край8Башкортостан29Саратовская обл.9Ямало-Ненецкий АО32Воронежская обл.10Самарская обл.35Липецкая обл.11Краснодарский край41Белгородская обл.12Челябинская обл.43Курская обл. 13Kemerovska oblast 54Astrahanska oblast

Na investicijsku atraktivnost regije značajno utječu politički rizici. One ovise o političkoj stabilnosti, o stabilnosti lokalnog zakonodavstva, o stavovima i mentalitetu njezine elite, o političkim simpatijama i mentalitetu stanovništva, o autoritetu regionalnih vlasti, o odnosima između vlasti regije, između regiji i federalnom centru.

Metodologija kojom agencija Expert procjenjuje ocjenu političkog rizika temelji se na pokazatelju stabilnosti političke situacije u regiji, stabilnosti lokalnih zakona i pravila poslovanja. Stoga republike i nacionalne autonomne regije, često s autoritarnim režimima, imaju visok rang. Istodobno, subjekti Ruske Federacije s visokom razinom i visokom kvalitetom ljudskog kapitala, visokim inovacijskim potencijalom, visokim GRP po stanovniku zauzimaju niska mjesta (Moskva - 35, Samarska regija - 76, Sankt Peterburg - 80). Takva metodologija procjene političkog rizika uzima u obzir ulogu političkih preferencija guvernera i gradonačelnika ovih regija koje značajno i subjektivno utječu na proces ulaganja. U ukupnoj ocjeni rizika ulaganja, politički rizik za jake regije nadoknađen je drugim komponentama integralnog rizika.

1.4Strukturne promjene u upravljanju teritorijama

Uvođenje u našoj zemlji tijekom restrukturiranja upravljanja instituta predsjedničke vlasti i predsjednika u suverenim republikama, guvernera sa širokim ovlastima u područjima i regijama, uništilo je okomite elemente centralizirane strukture vlasti i smanjilo učinkovitost upravljanja državom tijekom prijelazno razdoblje. Uvođenje načela pravne regulative, liberalizacija gospodarstva zahtijevalo je određeno delegiranje ovlasti Centra na subjekte Federacije, njihove organizacijske strukture.

Decentralizacija gospodarskog upravljanja u kontekstu prijelaza na tržišne odnose vrlo je složen proces. Formalno, sve više ovlasti upravljanja gospodarstvom, što je nekada bila prerogativ Centra, prenosi se na regije. Ali takav prijenos ovlasti "mehanički" ne rješava probleme interakcije između Federacije i njenih subjekata, posljedica toga su poteškoće povezane s podjelom imovine. Za regije je posebno teško riješiti probleme upravljanja socijalnom i ekološkom politikom. Trenutno se lokalne ekonomske, socijalne i ekološke politike provode neovisno o politici savezne vlade. U praksi, regionalna tijela upravljanja obavljaju sve upravljačke funkcije bez obzira na zadatke koje rješavaju federalne strukture. Međutim, mogućnosti provedbe u regijama ograničene su postojećim proračunskim, poreznim i kreditno-financijskim sustavima. Problem usklađivanja proračunskog i financijskog sustava s odnosima između Federacije i regija, kao i na području međuregionalnih interakcija, još je jedan težak zadatak ruske javne uprave u modernom razdoblju.

Temeljno novo u objektu regionalnog upravljanja je višesektorsko vlasništvo. Uz javni sektor stvoreni su i dalje se šire sektori privatnog, kolektivnog i zajedničkog vlasništva. Stvoren je veliki broj proizvodnih dd, holdinga, povjereničkih društava, koncerna, korporacija i malih poduzeća.

U posljednje vrijeme sve su raširenije financijske i industrijske grupe (FIG), koje pružaju puni ciklus - od proizvodnje do prodaje proizvoda, isto se promatra u inozemstvu i objašnjava zahtjevima za integracijom različitih vrsta djelatnosti ujedinjenih reproduktivnim jedinstvom. FIG organiziraju svoje aktivnosti na principima otvorenog dioničkog društva. FIG koncentriraju napore industrijskih poduzeća, banaka, trgovačkih kuća, investicijskih fondova, građevinskih i transportnih organizacija, osiguravajućih društava, burzi itd.

Privlačnost udruge za poduzeća glavne veze leži u činjenici da udruge omogućuju osiguranje sigurnosti postojećih odnosa u opskrbi sirovinama, prodaji gotovih proizvoda, vođenju usklađene investicijske politike, povećati učinkovitost proizvodnje i povećati profit i profitabilnost u svakom poduzeću.

Nastavlja se proces formiranja novih vlasničkih struktura u svim područjima.

U proizvodnom sektoru, sveobuhvatno poboljšanje objekta kontrole treba biti - promjena strukture proizvodnje povećanjem proizvodnje robe široke potrošnje; razvoj uslužnog sektora; dekoncentracija proizvodnje, osobito u teškim industrijama; provođenje kardinalnih mjera za zaštitu okoliša, poboljšanje društvene i industrijske infrastrukture. Uz to, intenzivno se odvija proces formiranja tržišne infrastrukture u regijama - poslovne banke, burze, osiguravajuća društva, mreža aukcija itd.

U uvjetima tržišnih odnosa regionalni objekti upravljanja pretvaraju se u samostalne, neovisne i međusobno povezane (tehnološki i ekonomski) konglomerate industrijskih, komunalnih i kulturnih kompleksa. Ono što se u administrativno-zapovjednom sustavu između poduzeća regije i između regija odlučivalo na najvišim razinama upravljanja, u novonastaloj situaciji trebalo bi odlučivati ​​na srednjoj razini - u regijama. Prijelaz na integrirano upravljanje gospodarstvom regije – republike, teritorija, regije – u biti bi trebao pokrenuti demokratizaciju upravljanja uz uključivanje širokih krugova radnika u proces upravljanja, budući da će donošenje i provedba upravljačkih odluka odvijati u bliskom kontaktu s radnim kolektivima i stanovništvom gradova, radničkih naselja i sl. Rezultati ovih odluka bit će javno objavljivani putem medija, što će povećati odgovornost autora za provedbu donesenih odluka. Takva organizacija upravljanja povećat će njegovu učinkovitost.

Sektorsko tijelo Federacije upravlja strukturama srednje razine koje imaju državni udio u temeljnom kapitalu imenovanjem osoba u Upravne odbore. Pored sektorskih upravljačkih struktura, imenovanje državnih predstavnika u Upravne odbore provodi imenovani predstavnik državnog odbora za pojedino područje gospodarstva.

Udruge su u interakciji sa svojim strukturama na ugovornoj osnovi.

Ukazom predsjednika "O reformi državnih poduzeća" od 23. svibnja 1994. godine uveden je novi oblik državnog poduzeća koji je prošao stečajni postupak - državni pogoni, tvornice, farme. Ova državna poduzeća izrazito su ograničena u svojoj neovisnosti, dodijeljena im je samo funkcija operativnog upravljanja proizvodnjom. Preostala državna poduzeća imaju ograničenu neovisnost, njihove aktivnosti regulirane su odredbama Građanskog zakonika Rusije i zakona "O poduzećima i poduzetničkoj djelatnosti"

1.5Razlozi za aktiviranje investicijske politike regija

Regionalne vlasti počele su pokazivati ​​značajnu aktivnost u poboljšanju investicijske klime, stvaranju najpovoljnijih zona, pružanju raznih poreznih olakšica, razvoju djelatnosti leasinga i kreditnoj potpori za ulaganja. Godine 1993-1994 Republike Komi, Sakha-Jakutija i Tatarstan počele su raditi na formiranju vlastitog zakonodavstva o ulaganjima. Tada je niz drugih regija počeo formirati paket zakonodavnih i drugih dokumenata o investicijskim aktivnostima. Ako je 1997. godine samo 5 regija imalo posebno investicijsko zakonodavstvo, onda je do 2000. oko 70 regija usvojilo zakonodavne i regulatorne akte u području investicijske djelatnosti.

Općenito, proces formiranja regionalnog investicijskog zakona bio je usmjeren na poboljšanje i dopunu, u okviru nadležnosti regionalnih vlasti, federalnog regulatornog okvira za investicijske aktivnosti. Istodobno, analiza pokazuje postojanje značajnih razlika u ranijim i kasnijim zakonskim aktima: ako su prvi zakonodavni akti bili usmjereni uglavnom na privlačenje stranih ulaganja, onda su kasniji dokumenti određivali uvjete povoljne za sve vrste interesa. To je donekle odražavalo postupno udaljavanje od mladog reformističkog tumačenja stranih ulaganja kao odlučujućeg čimbenika gospodarskog razvoja i uvažavanje činjenice da veliki priljevi stranih ulaganja u pravilu prate nastavak domaćih ulaganja. kao rezultat stvaranja povoljnih i stabilnih uvjeta u zemlji.

Imajući priliku, u okviru postojeće federalne strukture Rusije, voditi vlastitu investicijsku politiku, stvarati i provoditi različite sheme za poticanje ulaganja, regionalne vlasti su akumulirale značajno iskustvo u području investicijske suradnje tijekom razdoblja tržišne reforme. , a njihova je uloga u tom procesu u posljednje vrijeme sve veća.

U najopćenitijem obliku, investicijska politika regija uključuje sljedeće glavne elemente:

izrada i donošenje paketa zakonskih i podzakonskih akata kojima se regulira proces ulaganja;

pružanje jamstava za sigurnost privatnog kapitala;

davanje poreznih i drugih olakšica, odgode plaćanja poreza i najma, nenovčani poticaji;

stvaranje organizacijskih struktura za podršku investicijskim aktivnostima;

pomoć u izradi, ispitivanju i potpori investicijskih projekata;

izdavanje jamstava i jamstava poslovnim bankama za financiranje investicijskih projekata;

mobilizacija javnih sredstava kroz izdavanje općinskih vrijednosnih papira;

pomoć u formiranju institucija regionalne investicijske infrastrukture.

Organizacijske strukture za upravljanje regionalnim gospodarstvom u sadašnjem vremenu iu perspektivi njihova razvoja u doglednoj budućnosti ne mogu se nazvati savršenima. Razvoj kontrolnog objekta uvijek će uzrokovati potrebu poboljšanja strukture u odnosu na svaku novu situaciju. Drugim riječima, u regijama, kao iu Centru, treba stalno tražiti učinkovitije organizacijske strukture. Istodobno se mogu isključiti nepotrebne veze, usluge ili, obrnuto, mogu se uključiti novi svrhovi oblici upravljanja ugrađeni u postojeće ili nove organizacijske strukture. S povećanjem obima menadžerskog rada na regionalnoj razini mogu se primijeniti učinkovitiji i diferenciraniji ili kombinirani oblici upravljanja.

1.6Problemi koordinacije investicijske politike federalnog centra i regija

Aktiviranjem investicijske politike regija javlja se niz problema vezanih uz produbljivanje međuregionalnih proturječnosti. Među njima je pojačana konkurencija za privlačenje investicijskog kapitala, povećanje diferencijacije razina društveno-gospodarskog razvoja i prekid zajedničkog investicijskog prostora. Ove su proturječnosti usko povezane.

Ruske regije karakterizira visok stupanj ekonomske heterogenosti, a time i razlika u mogućnostima privlačenja investicijskih resursa. Analiza regionalne strukture ulaganja ukazuje na neravnomjernu raspodjelu sredstava: preferencije investitora uglavnom su povezane s ulaganjem sredstava u velike centre s razvijenom tržišnom infrastrukturom, s relativno visokom solventnošću stanovništva, kao i u regije sa sirovinama. . Rast neovisnosti regija u provođenju regionalne politike inicira pojačanu konkurenciju među regijama za privlačenje investicijskog kapitala osiguravajući povoljnije uvjete za njegovo korištenje. To ima ne samo pozitivne, već i negativne posljedice.

Različitost investicijskog okruženja, raznolikost oblika i metoda poticanja ulaganja, nedostatak jedinstvenih shema za promicanje projekata otežavaju intenziviranje investicijskog procesa. Analiza činjenične i statističke građe svjedoči o tekućim procesima izvoza domaćeg kapitala, izostanku velikog priljeva stranih ulaganja itd.

Iako su mnoge regije uspjele razviti sustavniju investicijsku politiku nego na saveznoj razini, to nije dovelo do temeljnih promjena u investicijskoj sferi. Očito, ako postoje proturječnosti između saveznog i regionalnog zakonodavstva, pravni mehanizam ne može osigurati zajamčena ulaganja.

Dakle, nije riješen problem stvaranja potrebnog zakonodavnog i regulatornog okvira za investicijsku aktivnost u kompleksu: ne postoje mehanizmi za provedbu razmatranih zakona, nema potrebnih podzakonskih akata, au nekim slučajevima i interesi regija. ne uzimaju se u obzir.

Očigledna je potreba za razvojem državne investicijske politike i njezinog regulatornog okvira na temelju analize, sistematizacije i ujednačavanja federalnog i regionalnog zakona o ulaganjima, uzimajući u obzir domaća postignuća provjerena u praksi, kao i svjetska iskustva. Formiranje uravnoteženog ulaganja Politika koja omogućuje usklađivanje interesa federalnog središta i regija pridonijet će izravnavanju razlika u regionalnim uvjetima ulaganja, a time i smanjenju diferencijacije razina razvoja regija.

Istodobno se nameće problem postizanja ravnoteže u gospodarskim i društvenim uvjetima regionalnog razvoja. Radi se o tome da orijentacija državne investicijske politike na ekonomsku učinkovitost dovodi do povećanja prihoda federalnog proračuna, ali istovremeno i do povećanja diferencijacije razina društveno-ekonomskog razvoja regija, utvrđujući potrebu za pojačanim državna potpora regijama koje zaostaju. Istodobno, naglasak na socijalnoj strani, na potpori slabim regijama kako bi se smanjile teritorijalne disproporcije, smanjit će gospodarski učinak u sadašnjosti, ali će ga nadoknaditi budućim smanjenjem državnih potpora.

Uravnotežen pristup oblikovanju državne investicijske politike uključuje uzimanje u obzir kako sveruskih načela i zakona, tako i specifičnosti regionalnog razvoja, odbacivanje nesustavne potpore regijama i aktiviranje vlastitih mogućnosti ulaganja regije. Mobilizacija unutarnjih resursa temelj je za privlačenje vanjskih tokova kapitala ne samo na razini nacionalnog gospodarstva, već i na regionalnoj razini.

POPIS KORIŠTENIH IZVORA

1. Igonina L.L. Ulaganja: Udžbenik / ur. doktor ekonomskih znanosti, prof. V.A.Slepova - M.: Ekonomist, 2004. - 478 str.

2. Igoshin N.V. Ulaganja. Organizacija upravljanja i financiranja: Udžbenik za sveučilišta. 2. izd., prerađeno. i dodatni - M.: UNITI-DANA, 2002. - 542 str.

Korchagin Yu.A., Malichenko I.P. Ulaganja: teorija i praksa. - Rostov na Donu: Phoenix, 2008. - 509 str.

Sharp, William, Alexander, Gordon J., Bailey, Geoffrey Investments [Tekst]: Udžbenik /W.Sharp, G.J.Alexander, D.Bailey. - M.: Kron-Press, 1998. - 1024 str.

podučavanje

Trebate pomoć u učenju teme?

Naši stručnjaci će savjetovati ili pružiti usluge podučavanja o temama koje vas zanimaju.
Pošaljite prijavu naznačivši temu odmah kako biste saznali o mogućnosti dobivanja konzultacija.